30 kwietnia 2026 roku Bank Centralny Brazylii opublikował w Dzienniku Urzędowym Federacji Rezolucję BCB nr 561, podpisaną przez Dyrektora ds. Regulacji Gilneu Francisco Astolfi Vivan. Nagłówki dnia następnego w mediach kryptowalutowych i ogólnych przetłumaczyły ten akt na warianty tej samej frazy: "Bank Centralny zakazuje używania kryptowalut w transferach kapitału za granicę". Stwierdzenie to jest, w sensie przybliżonym, prawdziwe. W sensie technicznym jednak miesza ono co najmniej trzy rozróżnienia, które mają praktyczne znaczenie dla firm, prawników, compliance officerów i użytkowników — a które wyjaśnia uważna lektura aktu prawnego, w połączeniu z umiejscowieniem go w brazylijskiej agendzie regulacyjnej 2025-2026.
Niniejsza analiza porządkuje to, co Rezolucja 561 faktycznie czyni, czego nie czyni, w jakie napięcie stawia inne niedawne normy samego Banku Centralnego — w szczególności Rezolucje BCB 519, 520 i 521, które omówiliśmy 29 kwietnia — oraz jakie są praktyczne konsekwencje, w sekwencji chronologicznej, dla uczestników brazylijskiego rynku płatności międzynarodowych i aktywów wirtualnych.
Czym Rezolucja 561 jest, prawnie
Pierwszy punkt techniczny zasługujący na odnotowanie: Rezolucja 561 nie jest normą autonomiczną. Jest, formalnie, rezolucją zmieniającą — zmienia Rezolucję BCB nr 277 z 31 grudnia 2022 roku, która regulowała Ustawę nr 14.286/2021 i ustanowiła, w dedykowanym rozdziale, reżim usługi płatności lub transferu międzynarodowego, znanej pod skrótem operacyjnym eFX.
eFX, w definicji art. 49 zmienionej przez 561, to "usługa płatności lub transferu międzynarodowego przewidziana w niniejszym Tytule, która umożliwia" zestaw konkretnych operacji: nabywanie towarów i usług (w tym za pośrednictwem karty międzynarodowej), wypłaty w kraju lub za granicą oraz transfer środków związanych z inwestycjami na rynku finansowym i papierów wartościowych. Jest to ramy prawne, w których fintechy, procesory, emitenci kart międzynarodowych, kantory wymiany walut i autoryzowane instytucje płatnicze prowadzą dziś obrót cross-border w detalu i średnim biznesie brazylijskim.
Punkt centralny 561 znajduje się w dwóch artykułach: w art. 50 z nowym brzmieniem oraz w zestawie nowych artykułów (50-A, 50-B, 50-C). To w art. 50 znajduje się fraza, która wywołała nagłówki:
"Płatność lub odbiór między dostawcą eFX a jego kontrahentem za granicą musi być realizowane wyłącznie: I — poprzez operację wymiany walut lub poprzez ruch na rachunku w realach nierezydenta utrzymywanym w Brazylii, przy czym zabronione jest użycie aktywów wirtualnych."
Zasada jest restrykcyjna i wyczerpująca. Rozliczenie między brazylijskim dostawcą eFX a kontrahentem zagranicznym musi nastąpić jedną z dwóch dróg: formalną operacją wymiany walut (która obejmuje dolara, euro lub inną walutę fiat rozliczaną przez bankowość korespondentów lub podobną sieć), albo ruchem na rachunku w realach utrzymywanym w Brazylii w imieniu osoby nierezydującej. Aktyw wirtualny — Bitcoin, USDT, USDC, BRZ, jakikolwiek — nie znajduje się na liście.
Rozróżnienie, które ma znaczenie: krypto jako cel vs. krypto jako instrument
Uczciwa lektura 561 wymaga jednak wprowadzenia rozróżnienia, którego wiele początkowych relacji nie uczyniło. Aktyw wirtualny jest zabroniony jako instrument rozliczenia. Nie jest zabroniony jako cel operacji.
Dowodem jest Załącznik V do Rezolucji 277/2022, zmieniony przez 561. Wśród kodów klasyfikacji celowości, które dostawcy eFX muszą raportować miesięcznie do Banku Centralnego za pośrednictwem Sistema Câmbio (do dnia 10 miesiąca następnego, zgodnie z nowym art. 81-A), pojawia się, w sekcji "Nabywanie towarów i usług":
- Kod 34038 — aktywa wirtualne
Kod istnieje, ponieważ operacja, którą opisuje, jest dozwolona. Innymi słowy: Brazylijczyk może użyć eFX do zakupu aktywów wirtualnych od kontrahenta zagranicznego — giełdy takiej jak Coinbase, Kraken, Binance międzynarodowy lub jakiegokolwiek innego dostawcy krypto z siedzibą poza krajem. To, czego Rezolucja 561 zabrania, to aby rozliczenie między brazylijskim dostawcą eFX a tą zagraniczną giełdą odbywało się w aktywach wirtualnych. Zagraniczna giełda musi otrzymać USD przez tradycyjny kantor lub musi otrzymać BRL na rachunku nierezydenta utrzymywanym w Brazylii.
Rozróżnienie wydaje się subtelne. Operacyjnie jest decydujące. Wyobraź sobie dwie konkretne struktury:
- Struktura A — zabroniona: Klient brazylijski zatrudnia dostawcę eFX, aby wysłać 9.000 USD za granicę. Dostawca, zamiast prowadzić konwencjonalną wymianę walut, konwertuje BRL na USDT (lub inny stablecoin) po stronie brazylijskiej za pośrednictwem partnerskiej giełdy, transferuje USDT do kontrahenta zagranicznego przez blockchain, a kontrahent otrzymuje USDT, który może lub nie konwertować na USD. Rozliczenie między dostawcą a kontrahentem zagranicznym odbyło się w aktywach wirtualnych. Tego 561 zabrania.
- Struktura B — dozwolona: Klient brazylijski zatrudnia dostawcę eFX, aby kupić 9.000 USD w BTC od zagranicznej giełdy. Dostawca konwertuje BRL na USD przez konwencjonalny kantor, płaci zagranicznej giełdzie w USD, giełda dostarcza BTC klientowi brazylijskiemu (lub portfelowi, który wskaże). Celem operacji było nabycie aktywa wirtualnego. Rozliczenie między dostawcą a zagraniczną giełdą odbyło się w walucie fiat. Tego 561 zezwala — i więcej niż zezwala, klasyfikuje formalnie pod kodem 34038.
Co zmienia się w praktyce, to model biznesowy fintechów, które budowały architekturę eFX za pośrednictwem cripto-rail — używając stablecoina jako przezroczystego mostu między BRL a USD w celu zmniejszenia kosztów rozliczenia cross-border. Ten model, spopularyzowany w 2025-2026 przez falę produktów B2B, jest dokładnie tym, co 561 zamyka. Model konkurencyjny — używanie eFX jako bramy wejściowej brazylijskiego klienta do zagranicznych produktów krypto — pozostaje otwarty, teraz wyraźnie regulowany.
Kto może świadczyć eFX od 561
Art. 49, § 2º, z nowym brzmieniem, zawiera wyczerpującą listę uprawnionych do świadczenia usługi:
- Banki;
- Caixa Econômica Federal;
- Agencje rozwoju (agências de fomento);
- Spółki kredytowe, finansowania i inwestycji;
- Spółki maklerskie papierów wartościowych;
- Spółki dystrybutorskie papierów wartościowych;
- Spółki maklerskie wymiany walut;
- Instytucje płatnicze autoryzowane do działania przez Bank Centralny jako emitent pieniądza elektronicznego, emitent instrumentu płatniczego post-paid lub agent rozliczeniowy.
Ważne: lista nie zależy od autoryzacji do operowania na rynku wymiany walut. Innymi słowy, instytucja płatnicza autoryzowana jako emitent pieniądza elektronicznego może świadczyć eFX, nawet jeśli sama nie jest autoryzowana do operowania wymianą walut — pod warunkiem, że kontrahent rozliczenia jest instytucją operującą wymianą walut. eFX, w tym sensie, działa jako warstwa orkiestracji.
Art. 49, § 3º, utrzymuje obowiązek włączenia modalności do Unicad — Systemu Informacji o Podmiotach Interesujących Bank Centralny z pięciodniowym wyprzedzeniem roboczym przed rozpoczęciem świadczenia. Instytucje już autoryzowane, które dziś świadczą eFX, mają termin do 30 października 2026 roku (art. 56-A) na formalne włączenie modalności do Unicad.
Co dzieje się z dostawcami eFX dziś nieuregulowanymi
Tu wchodzi jeden z najbardziej konsekwentnych elementów aktu prawnego. Art. 56-B jest skierowany do specyficznego uniwersum: osób prawnych, które dziś świadczą eFX bez bycia objętymi listą art. 49, § 2º. To uniwersum obejmuje, w praktyce, fintechy świadczące usługi przekazów międzynarodowych, platformy e-commerce z wbudowanym rozwiązaniem płatności międzynarodowych, niebankowe procesory kart międzynarodowych i pokrewne — populację istotną, zwłaszcza wśród fintechów Series A i Series B brazylijskiego rynku płatności.
Te osoby prawne mają dwie drogi:
- Złożyć wniosek o autoryzację do Banku Centralnego do 31 maja 2027 roku w celu działania jako instytucja płatnicza w modalności emitenta pieniądza elektronicznego, emitenta instrumentu płatniczego post-paid lub agenta rozliczeniowego. Dopóki autoryzacja nie zostanie udzielona, mogą kontynuować świadczenie eFX, ale z istotnymi ograniczeniami.
- Zaprzestać świadczenia eFX w 30 dni licząc od upływu terminu (jeśli nie złożyły wniosku) lub od powiadomienia o odmowie (jeśli złożyły, a wniosek został ostatecznie odrzucony).
Istotne ograniczenia w fazie autoryzacji (art. 56-B, § 2º) są surowe. Osoba prawna w przejściu może realizować płatności lub odbiory wyłącznie poprzez operację wymiany walut lub ruch w interesie strony trzeciej na rachunku w realach nierezydenta utrzymywanym w Brazylii. Zabronione użycie aktywów wirtualnych — ta sama zasada art. 50, antycypowana na okres przejściowy.
Innymi słowy: nieuregulowany fintech, który zamierzał wykorzystać okno przejściowe do 31 maja 2027 roku do dalszego arbitrażu reżimu poprzez cripto-rail, nie ma tego okna. Zakaz jest natychmiastowy dla wszystkich, autoryzowanych i w przejściu.
Strukturalna sprzeczność z Rezolucją 519
Najbardziej filozoficznie niewygodny punkt Rezolucji 561 to to, co czyni ona, gdy czytana jest łącznie z rezolucjami opublikowanymi przez ten sam Bank Centralny sześć miesięcy wcześniej — w listopadzie 2025, w pakiecie Rezolucji BCB 519, 520 i 521.
Rezolucja 519, w szczególności, uznaje aktyw wirtualny za legalny instrument operacji wymiany walut. Dyscyplinuje świadczenie usług aktywów wirtualnych (SPSAVs), formalizuje reżim autoryzacji brazylijskich giełd i kustoszy, i — punkt kluczowy — czyni obowiązkowym, od 4 maja 2026 (trzy dni po publikacji 561), raportowanie wszystkich operacji krypto międzynarodowych do Banku Centralnego.
521, uzupełniająca, formalizuje stablecoin jako aktyw kwalifikowany w operacjach wymiany walut prowadzonych przez autoryzowane instytucje, z wymogami identyfikacji, śledzenia i kontrahenta autoryzowanego przez BC.
Zestaw tych trzech norm, czytany izolowanie, opisuje regulatora, który akceptuje aktyw wirtualny jako legalny instrument finansowy, wymaga śledzenia i nadzoru, i integruje ten segment z brazylijskim regulowanym systemem finansowym. Tak właśnie większość rynku odczytała pakiet w listopadzie: Brazylia oficjalnie uznała krypto.
Rezolucja 561, opublikowana pięć miesięcy później przez ten sam BC, zabrania używania tego samego aktywa wirtualnego jako instrumentu rozliczenia w eFX — który jest, w praktyce, najbardziej istotnym kanałem cross-border brazylijskiego detalu. Te dwie normy nie są logicznie sprzeczne: aktyw wirtualny może być legalny jako instrument operacji wymiany walut prowadzonej przez autoryzowaną instytucję (519, 521) i jednocześnie zabroniony jako środek rozliczenia eFX (561). Ale żyją w napięciu praktycznym, ponieważ większość rzeczywistych przypadków użycia aktywa wirtualnego w płatnościach cross-border, poza kontekstem instytucji autoryzowanych do operowania wymianą walut, przechodzi przez eFX.
Wynik funkcjonalny jest następujący: instytucja autoryzowana do operowania wymianą walut może używać stablecoina jako instrumentu operacji wymiany walut na mocy 519/521. Instytucja, która operuje przez eFX, nie może używać stablecoina jako środka rozliczenia na mocy 561. Różnica jest w kim operuje, nie w czym się operuje. A różnica jest dokładnie tam, gdzie mieszka brazylijski detal cyfrowych płatności cross-border.
Timing: 22, 30, 4, 1, 31
Harmonogram istotnych wydarzeń rysuje sekwencję, która z perspektywy czasu nie wydaje się przypadkowa:
- 22 kwietnia 2026 (osiem dni przed 561): Foxbit, brazylijska giełda, ogłosiła uruchomienie Foxbit Prime Desk, platformy B2B wymiany międzynarodowej dla brazylijskich firm z rozliczeniem w stablecoinie "niewidocznym" dla klienta — dokładnie modelu cripto-rail, który 561 zamyka.
- 30 kwietnia 2026: Bank Centralny publikuje Rezolucję 561.
- 4 maja 2026 (trzy dni później): wchodzi w życie obowiązek raportowania operacji krypto międzynarodowych do BC zgodnie z Rezolucją 519.
- 1 października 2026: Rezolucja 561 wchodzi w życie.
- 30 października 2026: ostateczny termin dla autoryzowanych instytucji na włączenie eFX do Unicad.
- 31 maja 2027: ostateczny termin dla nieuregulowanych dostawców eFX na wystąpienie o autoryzację do BC.
Okres między uruchomieniem Foxbit Prime Desk a publikacją 561 — osiem dni — niekoniecznie oznacza, że Bank Centralny zareagował specyficznie na jeden produkt. Rezolucje normatywne mają wewnętrzny czas opracowania, który zazwyczaj przekracza miesiące. Ale sygnał rynkowy jest jednoznaczny: BC zaobserwował wyłaniający się wzór produktów B2B z cripto-rail i zamknął lukę, zanim się rozszerzyła.
Kto wygrywa, kto przegrywa
Lektura praktycznego oddziaływania dzieli rynek na trzy grupy.
Przegrywają:
- Fintechy B2B cross-border przez stablecoin (Foxbit Prime Desk i podobne) — model musi być przerobiony do 1 października;
- Platformy e-commerce z międzynarodową płatnością przez cripto-rail — ten sam termin adaptacji;
- Operatorzy nieformalnych przekazów, którzy używali stablecoina jako mostu w celu zmniejszenia kosztów — operacja sama w sobie nie staje się nielegalna (pozostaje możliwa przez kanały nie-eFX), ale traci opcję działania w obrębie reżimu regulowanego;
- Firmy, które budowały produkty pod oczekiwaniem, że ramy 519/521 obejmą przypadek użycia eFX — będą musiały przepozycjonować roadmapę.
Wygrywają:
- Banki i tradycyjne kantory wymiany walut — odzyskują przewagę konkurencyjną wobec fintechów, które budowały efektywność kosztową przez cripto-rail;
- Instytucje płatnicze już autoryzowane z infrastrukturą wymiany walut — przejmują rynek tych, które zostaną zmuszone do wyjścia;
- B3, ze swoim planowanym stablecoinem reala — operuje w dozwolonym obszarze (autoryzowana instytucja, krajowy kontrahent), unikając problemu rozliczenia cross-border przez krypto;
- Paradoksalnie, Visa, której program rozliczeniowy w stablecoinie o wartości 7 miliardów dolarów rocznie operuje między autoryzowanymi instytucjami (emitenci i akredytowani agenci rozliczeniowi) — nie przechodzi przez eFX i w związku z tym nie jest objęty 561.
Bez istotnej zmiany:
- Brazylijczyk osoba fizyczna, który kupuje, sprzedaje lub przechowuje krypto za pośrednictwem brazylijskiej giełdy — poza zakresem eFX;
- Osoba fizyczna, która wysyła lub otrzymuje krypto przez własny portfel niedepozytowy — także poza zakresem;
- Operacje krypto między Brazylijczykami — nie są operacjami cross-border;
- Inwestycja brazylijskiej osoby fizycznej w zagraniczny aktyw wirtualny przez brazylijski SPSAV (regulowany przez 519/521) — nie przechodzi przez eFX.
Co użytkownik powinien zrobić teraz
Dla różnych profili zestaw praktycznych działań od dziś się różni.
Brazylijska firma używająca eFX dla płatności międzynarodowych: sprawdzić u dostawcy eFX, jaki model rozliczenia jest stosowany (konwencjonalna wymiana walut czy cripto-rail). Jeśli to cripto-rail, wymagać od dostawcy planu przejścia z terminem wdrożenia przed 1 października 2026 roku. Jeśli dostawca nie ma autoryzacji BC i znajduje się w reżimie art. 56-B, rozważyć migrację do dostawcy autoryzowanego jeszcze w drugiej połowie 2026 roku — przed terminem 31 maja 2027 roku, który może objąć pośrednie instytucje w sytuacji nieuregulowanej.
Brazylijczyk osoba fizyczna: zmiana nie wpływa na bezpośredni zakup krypto na brazylijskiej giełdzie ani na wysyłkę cross-border przez własny portfel. Wpływa jedynie na użycie eFX jako kanału — produkty takie jak międzynarodowe karty kredytowe oferowane przez fintechy z programem cashbacku w stablecoinie mogą wymagać dostosowań operacyjnych. W kwestii deklaracji do BC, obowiązek wchodzący 4 maja jest po stronie SPSAV (giełdy), nie indywidualnej osoby, z wyjątkiem operacji poza kanałem regulowanym, które muszą być deklarowane przez DCBE (Deklarację Kapitałów Brazylijskich za Granicą).
Compliance officer / prawnik fintechu: czytać 561 łącznie z Rezolucją 277/2022 (z poprawkami) oraz Rezolucjami 519, 520, 521 — nie jako odrębne elementy. Mapować architekturę produktu pod kątem: (1) kto jest dostawcą, (2) jaka modalność eFX jest świadczona, (3) jaki jest aktualny instrument rozliczenia, (4) gdzie znajduje się kontrahent zagraniczny, (5) czy istnieje stosowny kod 34038 (krypto jako cel) i jak będzie raportowany. Circular 3.978/2020, cytowana trzy razy w 561 (procedury poznania kontrahenta zagranicznego), pozostaje operacyjnym frameworkiem KYC/AML.
Najczęściej zadawane pytania o Rezolucji BCB 561
Co dokładnie zmienia Rezolucja BCB 561?
Rezolucja BCB 561, opublikowana 30 kwietnia 2026 roku i obowiązująca od 1 października 2026 roku, zmienia Rezolucję BCB 277/2022 i zabrania używania aktywów wirtualnych jako środka rozliczenia między dostawcami eFX (usługi płatności lub transferu międzynarodowego) a ich kontrahentami zagranicznymi. Rozliczenie staje się obowiązkowo realizowane przez tradycyjną operację wymiany walut lub ruch na rachunku w realach nierezydenta utrzymywanym w Brazylii. Zasada znajduje się w art. 50, ust. I, z nowym brzmieniem.
Czy Bank Centralny zakazał używania krypto do wysyłania pieniędzy za granicę?
Nie w szerokim sensie. Rezolucja 561 zabrania konkretnie używania aktywa wirtualnego jako instrumentu rozliczenia w regulowanym kanale eFX (między brazylijskim dostawcą a kontrahentem zagranicznym). Brazylijczycy nadal mogą kupować, przechowywać i wysyłać krypto za pośrednictwem krajowych giełd lub własnych portfeli. Co się zmienia, to konkretny kanał eFX, używany typowo przez fintechy i procesory płatności międzynarodowych.
Kiedy Rezolucja 561 wchodzi w życie?
Rezolucja 561 wchodzi w życie 1 października 2026 roku, zgodnie z art. 4º. Istnieją dodatkowe terminy przejściowe: instytucje już autoryzowane mają do 30 października 2026 roku na włączenie modalności eFX do systemu Unicad; dostawcy dziś nieuregulowani mają do 31 maja 2027 roku na wystąpienie o autoryzację do Banku Centralnego jako instytucja płatnicza.
Czy mogę nadal kupować Bitcoin lub USDT na mojej brazylijskiej giełdzie?
Tak. Rezolucja 561 nie wpływa na zakup, sprzedaż lub przechowywanie aktywów wirtualnych przez osobę fizyczną na brazylijskiej giełdzie (która operuje pod reżimem Rezolucji 519, 520 i 521). 561 dotyczy konkretnie kanału eFX dla płatności i transferów międzynarodowych.
Czy mogę używać eFX do zakupu krypto na zagranicznej giełdzie?
Tak, w określonych warunkach. Rezolucja 561 włączyła kod 34038 ("aktywa wirtualne") do Załącznika V Rezolucji 277/2022, w obszarze celowości "Nabywanie towarów i usług". Oznacza to, że celem operacji eFX może być nabycie aktywów wirtualnych. Co 561 zabrania, to aby płatność do zagranicznej giełdy była dokonana w aktywie wirtualnym — musi być w walucie fiat (USD, EUR itd.) przez tradycyjną wymianę walut. Limity: do 10.000 USD na operację, gdy nie ma integracji z platformą e-commerce.
Kto jest uprawniony do świadczenia eFX od 1 października 2026 roku?
Art. 49, § 2º, z nowym brzmieniem, wymienia: banki, Caixa Econômica Federal, agencje rozwoju, spółki kredytowe/finansowania/inwestycyjne, spółki maklerskie i dystrybutorskie papierów wartościowych, kantory wymiany walut oraz instytucje płatnicze autoryzowane przez BC jako emitent pieniądza elektronicznego, emitent instrumentu płatniczego post-paid lub agent rozliczeniowy. Osoby prawne poza tą listą mogą kontynuować świadczenie eFX w reżimie przejściowym art. 56-B, ale muszą wystąpić o autoryzację do 31 maja 2027 roku.
Co dzieje się z fintechami, które dziś dokonują przekazów międzynarodowych przez stablecoin jako rail?
Mają do 1 października 2026 roku na przeformułowanie modelu rozliczenia. Po tej dacie rozliczenie między dostawcą eFX a kontrahentem zagranicznym musi być realizowane wyłącznie przez konwencjonalną operację wymiany walut lub ruch na rachunku w realach nierezydenta. Model "niewidocznego stablecoina jako mostu" — spopularyzowany w 2025-2026 przez produkty B2B takie jak Foxbit Prime Desk, uruchomiony 22 kwietnia 2026 roku — staje się niewykonalny w obrębie reżimu eFX od tej daty.
Czy istnieje sprzeczność między Rezolucją 561 a Rezolucją 519?
Nie ma formalnej logicznej sprzeczności, ale jest praktyczne napięcie. Rezolucja 519 (i 521) uznają aktyw wirtualny za legalny instrument w operacjach wymiany walut prowadzonych przez instytucje autoryzowane do operowania wymianą walut. Rezolucja 561 zabrania aktywa wirtualnego jako środka rozliczenia w kanale eFX. Te dwie normy współistnieją, ponieważ atakują różne warstwy architektury: 519/521 adresują SPSAVs (giełdy, kustosze) i formalne operacje wymiany walut; 561 adresuje konkretny kanał eFX, który zazwyczaj służy detalowi i średniemu biznesowi poza obrębem instytucji autoryzowanych do operowania wymianą walut.
Czy osoba fizyczna musi coś zrobić w związku z Rezolucją 561?
Nie ma bezpośredniego obowiązku stworzonego przez 561 dla osoby fizycznej. Obowiązki raportowania operacji krypto międzynarodowych przez osobę fizyczną do BC pozostają pod istniejącym reżimem (DCBE — Deklaracja Kapitałów Brazylijskich za Granicą, gdy ma zastosowanie, i deklaracja w PIT zgodnie z zasadami Receita Federal). Obowiązek miesięcznego raportowania do BC przez Sistema Câmbio (nowy art. 81-A) jest po stronie instytucji świadczącej eFX, nie użytkownika końcowego.
Scenariusz na 12 do 18 miesięcy
Niektóre testowalne prognozy:
1. Przyspieszenie konsolidacji w sektorze fintechów wymiany walut. Firmy, które rosły w modelach B2B przekazów przez cripto-rail, będą miały dwie opcje: albo wystąpić o autoryzację jako instytucja płatnicza i przerobić architekturę rozliczeniową do 1 października, albo zostać wchłonięte przez instytucje już autoryzowane. Spodziewać się istotnego ruchu M&A w drugiej połowie 2026 roku.
2. Wzrost programu stablecoina B3. Z zablokowanym cripto-rail w eFX, najczystszą instytucjonalną alternatywą do cyfrowego rozliczenia o cechach zbliżonych do stablecoina staje się stablecoin reala zabezpieczony, który B3 przygotowuje na 2026 rok — operowany w obrębie autoryzowanej instytucji i z krajowym kontrahentem, całkowicie unikając problemu rozliczenia cross-border przez aktyw wirtualny. Timing sprzyja B3.
3. Migracja produktów poza reżim eFX. Niektóre istniejące produkty B2B mogą zostać przepozycjonowane jako SPSAV (na mocy Rezolucji 519) zamiast eFX, unikając zakazu 561. Wymaga to istotnego dostosowania — SPSAVs mają własne wymogi kapitału, governance i nadzoru — ale jest technicznie możliwe w przypadkach, gdzie operacja może być scharakteryzowana jako usługa aktywa wirtualnego, a nie płatność międzynarodowa.
4. Możliwa konsultacja publiczna w sprawie poprawek. 561 jest, formalnie, zmianą wcześniej istniejącej rezolucji. Nie przeszła konkretnej konsultacji publicznej przed publikacją. Ponieważ reżim eFX dotyczy istotnego zbioru operatorów i istnieje napięcie z produktami już na rynku, rozsądnie spodziewać się konsultacji publicznych w drugiej połowie 2026 roku w sprawie dostosowań operacyjnych — szczególnie w odniesieniu do terminów przejściowych i konkretnych modalności każdej kategorii dostawcy.
Perspektywa ON3X
Trzy odczyty na zakończenie:
1. Brazylijska regulacja krypto ma dwa korpusy prawne, które się powierzchownie sprzeczne, a w istocie się uzupełniają. Czytane powierzchownie, 561 wydaje się blokować krypto, podczas gdy 519 je legitymizuje. Czytane uważnie, te dwie normy operują różnymi warstwami tej samej agendy: integrować aktyw wirtualny z brazylijskim systemem finansowym pod kontrolą regulatora. 519 daje dostęp (legitymację); 561 zamyka ucieczki (kontrola). To ta sama logika, którą Brazylia stosowała do konwencjonalnej wymiany walut od lat 70. — najpierw zezwolić, potem dyscyplinować, potem zamknąć luki. Kto czytał pakiet 519/520/521 w listopadzie jako "liberalizację krypto", czytał źle. To była budowa pełnych ram regulacyjnych, a 561 jest naturalną częścią tych ram.
2. Timing mówi wszystko o stanie rynku. Uruchomienie Foxbit Prime Desk 22 kwietnia, osiem dni przed 561, nie jest spiskową przypadkowością — to oznaka rynku. Brazylijskie firmy krypto i płatności operowały w szarej strefie otwartej między pakietem listopada/2025 a późniejszą szczegółową regulacją. 561 jest sygnałem, że szarość się kończy. Firmy, które nadal budują produkty pod założeniem, że "jeszcze jest czas", powinny ponownie przeczytać harmonogram. Nie ma.
3. Dla obywatela i inwestora, krypto pozostaje dostępne — ale skonsolidowana Brazylia jest budowana po to, by była nadzorowana. Najważniejszy strukturalny punkt to ten, który ta analiza próbowała podkreślić od początku: 561 nie zamyka krypto dla zwykłego Brazylijczyka. Nadal może kupować, przechowywać, wysyłać i otrzymywać. Co się zmienia, to natura najczęściej używanego regulowanego kanału przez detal średniego przedsiębiorstwa — eFX — który od października operuje bez cripto-rail. Dla tych, którzy chcą operować poza regulowanym reżimem, wyjście nadal istnieje (giełdy, własne portfele, peer-to-peer). Ale brazylijski regulowany reżim cyfrowych płatności, od PIX do USDC zintegrowanego przez BC, od stablecoina B3 do post-561 eFX, jest budowany tak, by być stale widocznym dla państwa. Wybór, który jest przedstawiany brazylijskiemu rynkowi w najbliższych dwunastu miesiącach, brzmi: operować w reżimie i być nadzorowanym, albo operować poza i tracić instytucjonalny komfort. To nie jest fałszywy wybór — obie pozostają wykonalne. Ale to świadomy wybór, który od teraz każdy gracz rynku musi dokonać z otwartymi oczami.
Rezolucja 561 jest, w ostatecznym rozrachunku, mniej o krypto, a bardziej o projekcie brazylijskiego cyfrowego systemu płatności na lata 2026-2030. Aktyw wirtualny to tylko element, który musiał być adresowany. Większy element, powoli odsłaniany, to cała architektura — i jest ona, teraz, niemal kompletna.