W niedzielę wieczorem, 24 maja, ropa Brent spadła o około 5 USD w jednej sesji i przebiła 100 USD po raz pierwszy od początku eskalacji — zamknęła się blisko 98,76 USD, 4,62% poniżej zamknięcia w piątek. Wyzwalaczem nie był raport o zapasach ani cięcie OPEC. Był to post. Kilka godzin wcześniej Donald Trump ogłosił z Gabinetu Owalnego, że porozumienie w sprawie ponownego otwarcia Strefy Ormuz było "largely negotiated" — "w dużej mierze negocjowane" — po rozmowach z Arabią Saudyjską, Zjednoczonymi Emiratami Arabskimi, Katarem, Pakistanem, Turcją, Egiptem, Jordanią, Bahrajnem i Benjaminem Netanjahu.
Rynki ryzyka odetchnęły. Bitcoin načrtł odbicie. I dokładnie tam leży najbardziej niekomfortowa lekcja miesiąca dla tych, którzy ciągle powtarzają mantrę z 2020 roku: BTC nie wzrósł, bo jest silny. Wzrósł, bo czuja cudza wojna miała przerwę. Siedem dni wcześniej, 18 maja, ten sam Bitcoin został wciągnięty poniżej 77 000 USD w flash crashu, który zlikwidował 657 milionów USD w 24 godziny. Gdy wiadomość dotyczyła wojny, spadał. Gdy wiadomość dotyczy pokoju, rośnie. W żaden z tych dwóch momentów zasób nie miał własnego głosu.
Przez prawie trzy miesiące nasza redakcja opisywała to, co nazwaliśmy opłatą ze Strefy Ormuz. Dzisiejszy wniosek to ten, że opłata została pobrana — ale nie od statków. Została pobrana od posiadaczy.
Co wykres naprawdę pokazał
Zacznijmy od faktów, bez retoryki. W poniedziałek 18 maja Bitcoin stracił wsparcie 77 000 USD i zawalił się do zakresu 76 000–76 500 USD. Szkody w następnych 24 godzinach:
- 657 milionów USD zlikwidowanych łącznie;
- 584 miliony USD pochodziły z pozycji długich (long) — czyli od tych, którzy obstawiali kontynuację wzrostu;
- około 73 miliony USD z pozycji krótkich;
- indeks Strachu i Chciwości gwałtownie spadł do 29, terytorum strachu.
Szczegół techniczny jest okrutny: spadek zatrzymał się przy 50-dniowej średniej ruchomej, na poziomie 76 716 USD, podczas gdy 200-dniowa była znacznie wyżej, na 83 513 USD. Mówiąc normalnie, BTC stracił wsparcie średnioterminowe i zawisł na krawędzi noza strukturalnej. Przy zamknięciu wczoraj, 24 maja, Radar Crypto ON3X już rejestrował zasób na 76 100 USD — cały tydzień bez odzyskania straconego terenu.
Kto patrzy tylko na świecę widzi "volatylność crypto". Kto patrzy na wiadomości makro widzi coś innego.
Łańcuch makro: jak wojna w Zatoce dotarła do twojego portfela
Aby zrozumieć, dlaczego Bitcoin spadł, trzeba wrócić do lutego. 28 lutego 2026 roku Stany Zjednoczone wyprowadziły Operację Epic Fury, kampanię powietrzną i morską przeciwko centrom dowodzenia, koszarom Gwardii Rewolucyjnej, stanowiskom pocisków balistycznych i irańskim okrętom. 4 marca Iran ogłosił Strefę Ormuz "zamkniętą" i zaczął atakować statki w tranzycie. W szczycie kryzysu blokada doprowadziła do zatrzymania przepływu około 14 milionów barylek dziennie — Strefa odpowiada za około jedną czwartą całego morskiego transportu ropy na planecie.
Od tamtej pory fizyka makro zrobiła resztę, w sekwencji, która nie ma nic wspólnego z crypto:
- Ropa wystrzeliwuje. Państwa Zatoki określiły epizod jako najgorszy kryzys energetyczny od dziesięcioleci. Cena benzyny w USA wzrosła o około 1,50 USD za galon powyżej poziomu przed wojną.
- Inflacja wraca. Przy droższej energii wskaźniki CPI i PPI przekroczyły oczekiwania ekonomistów.
- Długie stopy procentowe rosną. Yield 30-letniego Skarbu przebił 5,1% — poziom niewidziany od 2007 roku.
- Fed blokuje. Pod nowym prezesem Kevinem Warshem, Rezerwa Federalna utrzymała stopy na 3,50%–3,75% na spotkaniu 29 kwietnia i pochowała zakłady na cięcia, które rynek wyceniał na początku roku.
- Instytucjonalny pieniądz ucieka. ETF-y Bitcoin spot, które zbierały przez sześć tygodni, zmieniły kierunek: 1,04 miliarda USD czystego odpływu w tygodniu zakończonym 15 maja i kolejne 1,256 miliarda USD między 18 a 22 maja — sześć sesji na czerwono. Sama IBIT BlackRock straciła 448 milionów USD w ciągu jednego dnia. Od 14 maja krwawienie w ETF-ach przekracza 1,55 miliarda USD.
Zwróć uwagę na sekwencję. W żadnym ogniwie tego łańcucha Bitcoin nie jest głównym bohaterem. To ostatni wagon pociągu, którego maszynista jest w Teheranie, a tory były ułożone przez krzywą stóp procentowych USA. Gdy 30-letni yield płaci ponad 5% z ryzykiem suwerennym, koszt alternatywny utrzymywania zasobu, który nic nie przynosi — i jeszcze wahał się 5% w jeden dzień — staje się nie do utrzymania dla instytucjonalnego biurka. Umorzenie ETF-ów to nie panika handlowcza; to zimna realokacja tych, którzy mają mandat na ryzyko.
Teza schronienia, przejrzana
Warto przypomnieć sobie, gdzie wszystko się zaczęło. Gdy wybuchła wojna, pisaliśmy o ropie po 120 USD, Strefie zamkniętej i Bitcoin testowanym jako "bezpieczna przystań". Narracja była kusząca: pieniądz pozbawiony kraju, bez banku centralnego, bez granic, idealny dla świata w wojnie. Była to teza cyfrowego złota poddana jego najbardziej oczywistemu testowi na wytrzymałość.
Test został zastosowany. I wynik jest na wykresie: fizyczne złoto zachowało się jak schronienie; Bitcoin zachował się jak dźwignia technologiczna Nasdaq. Podczas gdy metal rósł w ucieczce do bezpieczeństwa, BTC spadał razem z akcjami technologicznymi, w tym samym ruchu ucieczki od ryzyka, który opróżnił ETF-y. To nie jest moralna wada zasobu — to spostrzeżenie o naturze. W 2026 roku, gdy 70% przepływów kwietnia skoncentrowanych jest w jednym ETF-ie BlackRock, Bitcoin jest przylepiony do rury Wall Street. Gdy Wall Street sprzedaje ryzyko, sprzedaje BTC. Obietnica dekorelacji umarła w arkuszu kalkacyjnym instytucjonalnego skarbu.
Jest dodatkowa ironia. Sama instytucjonalizacja, która doprowadziła BTC do 80 000 USD, to ta sama, która zmienia go w zakładnika macrohuboru. Firmy, które piętrzą Bitcoin w skarbcu i fundusze, które pakują go w ETF, nie kupiły ubezpieczenia przed chaosem — kupiły kolejną pozycję ryzyka skorelowaną ze wszystkim, co już posiadały. Dynamika przepływów między ETF-ami BTC i ETH, którą mapowaliśmy w szczycie euforii, działa w obie strony: rura, która wypełnia, to ta sama, która opróżnia.
Opłata, którą łuk nazwał
Tutaj historia zamyka cykl, który ta redakcja śledzi od pierwszego dnia wojny. Gdy Iran zdał sobie sprawę, że kontroluje wąskie gardło, przekształcił przeprawę w biznes: zaczął pobierać opłatę w crypto i yuanie od statków, które chciały przecinać Strefę. To była opłata ze Strefy Ormuz w sensie dosłownym — taksa wojenna płacona w USDT.
Ten ruch okazał się błędem strategicznym, jak udokumentowała Chainalysis — partner ON3X w blockchain analytics: pobieranie w stablecoinie w sieci publicznej to podpisanie zbrodni. Nie minęło wiele czasu, zanim Tether zamroził 344 miliony USD w USDT na żądanie OFAC, a reżim próbował przepakować wymuszenie jako produkt — "Hormuz Safe", strona, która przeszacowywała opłatę jako cyfrowe ubezpieczenie morskie, uruchomiona zaledwie tydzień wcześniej.
To była opłata, którą się widziało. To, czego nikt nie wycenił, to że istniała druga opłata, niewidoczna, pobierana nie w portfelu tego, kto przecina Strefę, ale w portfelu tego, kto trzyma Bitcoin po drugiej stronie planety. Kanał transmisji nie była blockchain — była krzywa stóp procentowych. Każdy barylek, który nie przepłynął, zmienił się w inflację; każdy punkt inflacji zmienił się w premię za ryzyko; każdy punkt premii za ryzyko zmienił się w ETF BTC sprzedający. Brazylijski posiadacz, który nigdy nie zbliżył się do Zatoki, zapłacił opłatę ze Strefy Ormuz w postaci drawdown.
Test odwrotny: pokój też nie jest jego
Jeśli została jeszcze jakaś wątpliwość, kto rządzi ceną, weekend ją rozwiał. W sobotę 23 maja Trump ogłosił, że porozumienie jest "w dużej mierze negocjowane" i że "czas jest po naszej stronie". W niedzielę, zanim nawet doszło do podpisania, Brent spadł o te 5 USD, a Bitcoin odbił się w górę. Ten sam zasób, który gwałtownie spadł w wojnie, odbił się na wieści o pokoju — w obu przypadkach kierowany przez zdarzenie, na które żaden posiadacz nie ma żadnego wpływu.
I nie warto mylić odbicia z zwycięstwem. Sama prasa informacyjna ostrzega, że negocjacja "może potrwać dni", że benzyna w USA powinna pozostać powyżej 4 USD za galon nawet przy porozumieniu, a yield 30-letni tylko naprawdę się zlabi, gdy inflacja ustąpi — co nie dzieje się z dnia na dzień. Bitcoin po 76 000 USD nie stoi na fundamencie zbudowanym na własnym popycie; stoi na piętrze windy, którego przycisk został naciśnięty w Waszyngtonie i Teheranie.
Dla brazylijskiego inwestora
Dla operujących stąd jest dodatkowa warstwa. Przy Selic wciąż na poziomie dwucyfrowym i realu wrażliwym na ten sam szok ropy i amerykańskich stóp procentowych, BTC przestał być niezawodnym zabezpieczeniem kursowym w krótkiej perspektywie — ma tendencję do spadku dokładnie wtedy, gdy Brazylijczyk najbardziej potrzebowałby ochrony, ponieważ silny dolar i długie amerykańskie stopy procentowe to ten sam wiatr, który poraża obu. Nie bez powodu, instytucjonalna płynność cyklu migracyjnego do zapasu stablecoinów, dziś na poziomie 321 miliardów USD: w otoczeniu ryzyka, tokenizowany dolar, który przynosi zysk, płaci więcej i oscyluje mniej niż kierunkowy zakład na Bitcoin.
To nie jest teza o końcu Bitcoin — to teza o funkcji. BTC w 2026 roku to zasób wysokiego ryzyka o wysokim przekonaniu i wysokiej korelacji, a nie piorunochronnienie geopolityczne. Traktowanie go jako ubezpieczenia przed wojną to mylenie tego, co obiecuje, z tym, co robi.
Perspektywa ON3X
Trzy odczytania do zabrania z tego epizodu:
- Schronienie to zachowanie, nie marketing. Zasób jest bezpieczną przystanią tylko wtedy, gdy rośnie — lub przynajmniej się utrzymuje — gdy wszystko się wali. Bitcoin zrobił coś odwrotnego: spadł w wojnie i wzrósł z pokój, razem z Nasdaq. W 2026 roku test schronienia został zastosowany na żywo, a BTC nie zdał. Kto potrzebuje prawdziwej dekorelacji, powinien patrzeć na złoto, a nie na wykres zielonych świec z ostatniego bull market.
- Instytucjonalizacja ma dwa ostrza. Ten sam ETF, który doprowadził cenę do 80 000 USD, to ten, który ją obala do 76 000 USD, gdy skarb realokuje ryzyko. Im więcej Bitcoin przyklejony do Wall Street, tym więcej dziedziczy volatylności makro Wall Street. Cena legitymacji instytucjonalnej to utrata niezależności ruchu.
- Opłata ze Strefy Ormuz zawsze miała dwa okna. Jedną widoczną, w USDT, pobieraną od statków i szybko zamrażaną przez OFAC. Drugą niewidoczną, w drawdown, pobieraną od posiadaczy przez łańcuch ropa–inflacja–stopy procentowe. Pierwszą Iran stracił. Drugą, wszyscy my płacimy — i przestaniemy płacić dopiero, gdy makro, nie wykres, da sygnał rozejmu.
Najczęstsze pytania
Dlaczego Bitcoin spadł do 76 000 USD w maju 2026?
Spadek miał w źródle makroekonomiczny charakter. Wojna między USA a Iranem zamknęła Strefę Ormuz, wystrzelił ropę i inflację, pchnął yield 30-letniego Skarbu powyżej 5,1% i spowodował ponad 1,55 miliarda USD wypływów z ETF-ów Bitcoin od 14 maja. 18 maja BTC stracił wsparcie 77 000 USD i 657 milionów USD w pozycjach lewarowanych zostało zlikwidowanych.
Czy Bitcoin funkcjonuje jako schronienie w czasach wojny?
Epizod z 2026 roku sugeruje, że nie, przynajmniej w obecnym formacie. BTC spadł podczas eskalacji konfliktu i odbił się w górę dopiero, gdy pojawiła się perspektywa pokoju, zachowując się jak zasób ryzyka skorelowany z Nasdaq — a nie jak złoto, które zyskało na wartości w ucieczce do bezpieczeństwa.
Ile zostało zlikwidowanych 18 maja?
657 milionów USD w 24 godziny, z czego 584 miliony USD w pozycjach długich (long). Indeks Strachu i Chciwości spadł do 29, na terytorium strachu.
Co zawieszenie broni w Iranie oznacza dla ceny Bitcoin?
Ogłoszenie Trumpa, że porozumienie w sprawie ponownego otwarcia Ormuz jest "w dużej mierze negocjowane", obniżyło Brent o około 5 USD i pomogło BTC odbić się. Ale negocjacja może potrwać dni, benzyna powinna pozostać droga, a długie stopy procentowe tylko się złagodzą, gdy inflacja ustąpi — czyli ulga jest egzogenna i wciąż delikatna.