Licencja MiCA CASP Krok po Kroku (2026): Dlaczego Madera to Najszybsza Droga do W pełni Paszportyzowanej Licencji Kryptowaluty UE

Dla operatorów kryptowaluty wybierających jurysdykcję do wniosku o licencję MiCA CASP w 2026 roku pytanie nie brzmi już "która jurysdykcja ma najmniejsze regulacje" — MiCA harmonizuje wymogi merytoryczne we wszystkich 27 państwach członkowskich UE. Pytanie brzmi "która jurysdykcja przetwarza wniosek najszybciej, z najbardziej przewidywalnym harmonogramem, przy najniższych kosztach operacyjnych". Dwa lata po praktycznym wdrożeniu odpowiedź, która konsekwentnie wyłania się od operatorów na terenie, brzmi Portugalia — a konkretnie wolna strefa handlowa Madery. Ten przewodnik przedstawia proces licencji CASP krok po kroku, ze szczególnym uwzględnieniem tego, co czyni Materę najszybszą realną drogą do w pełni paszportyzowanej licencji UE, oraz jakie są typowe błędy na każdym etapie.

Co MiCA faktycznie wymaga

MiCA — Rozporządzenie w sprawie rynków kryptoaktywów — jest w pełni egzekwowana w całej UE od drugiej połowy 2025 roku, a ostateczny okres przejściowy dla istniejących operatorów kończy się w lipcu 2026. Po tej dacie każdy podmiot świadczący usługi związane z kryptoaktywami klientom z UE bez licencji CASP będzie działać niezgodnie z prawem. Ramy obejmują:

• Przechowywanie i administrowanie kryptoaktywami w imieniu klientów;
• Operowanie platformami handlowymi kryptoaktywami;
• Wymianę kryptoaktywów na środki pieniężne (waluta fiducjarna) lub inne kryptoaktywa;
• Wykonywanie zleceń kryptoaktywów w imieniu stron trzecich;
• Plasowanie kryptoaktywów;
• Recepcję i transmisję zleceń;
• Doradztwo i zarządzanie portfelem kryptoaktywów;
• Usługi transferu kryptoaktywów.

Każda kategoria usług ma własne minimalne wymagania kapitałowe (50 000 do 150 000 EUR) i wymagania operacyjne. Większość operatorów aplikuje o licencję łączną obejmującą wiele usług, co jest dozwolone, ale zwiększa proporcjonalnie wymogi kapitałowe.

Najważniejszą cechą licencji CASP jest paszportyzacja: po przyznaniu przez krajowy Organ Nadzorczy (NCA) któregokolwiek państwa członkowskiego UE, licencja pozwala posiadaczowi na świadczenie usług we wszystkich 27 państwach członkowskich bez osobnej autoryzacji w każdym. Wybór, do którego NCA się ubiegać, jest zatem przede wszystkim decyzją logistyczną i strategiczną, a nie decyzją dotyczącą zakresu regulacyjnego.

Dlaczego konkretnie Madera

Madera jest autonomicznym regionem Portugalii, regulowanym przez krajowy organ nadzoru Portugalii — Comissão do Mercado de Valores Mobiliários (CMVM). Z perspektywy MiCA, licencja CASP wydana przez Materę jest identyczna w zakresie i ważności z licencją wydaną przez jakąkolwiek inną jurysdykcję UE. To, co się różni, to otoczenie operacyjne wokół wniosku.

Trzy właściwości czynią Materę optymalnym rozwiązaniem operacyjnym w 2026 roku:

1. Reżim podatkowy Międzynarodowego Centrum Biznesu Madery (IBC). Spółki zarejestrowane w ramach reżimu IBC korzystają ze stawki podatku korporacyjnego 5% od dochodów generowanych poza Portugalia — znacznie niższej niż standardowa stawka Portugalia kontynentalnej wynosząca około 21% i konkurencyjnej w stosunku do jurysdykcji UE korzystających z podatków. Reżim został zatwierdzony przez Komisję Europejską i obowiązuje przynajmniej do 2027 r. z oczekiwaniami na odnowienie poza tym.
2. Przepustowość aplikacji CMVM. Portugalia otrzymała umiarkowaną liczbę aplikacji CASP w stosunku do Francji, Niemiec czy Włoch. Niższa głębokość kolejki przekłada się na szybsze cykle przeglądu. Na początku Q1 2026 r. średnie harmonogramy autoryzacji CASP CMVM wynoszą od 4 do 7 miesięcy od złożenia pełnego wniosku do przyznania licencji — jedne z najszybszych w UE. Francuska AMF działa przez 8-12 miesięcy; niemiecki BaFin 12-18 miesięcy; włoski Consob 9-14 miesięcy.
3. Zdolność operacyjna w języku angielskim. Chociaż angielski jest oficjalnym językiem regulacyjnym, CMVM akceptuje istotną dokumentację wniosku w języku angielskim (z tłumaczeniami na португалski dokumentów prawnych), a ekosystem zawodowy Madery płynnie posługuje się angielskim. Zmniejsza to koszty tłumaczenia i czas w stosunku do jurysdykcji, gdzie wymagane jest pełne tłumaczenie.

Kompromis w stosunku do większych jurysdykcji: Madera (i Portugalia ogólnie) nie jest miejscem, w którym można by zbudować pełną europejską markę detaliczną. Głębokość rynku lokalnego jest mała. Ale dla operatorów, których głównym rynkiem jest Europa poprzez paszport, trasa Madery dostarcza licencję w około połowie czasu przy niższych bieżących kosztach niż alternatywy.

Proces licencji CASP — krok po kroku

Krok 1: Założenie podmiotu prawnego португalskiego

Przed wnioskiem o licencję CASP operator potrzebuje zarejestrowanego podmiotu prawnego португalskiego (lub zamieszkałego w Materze). Zwykle trwa to 1 do 3 tygodnie w zależności od wybranej struktury korporacyjnej. Większość operatorów rejestruje Sociedade por Quotas (LDA) dla prostszych struktur lub Sociedade Anónima (SA) dla operacji oczekujących kapitału zewnętrznego.

Aby skorzystać z korzyści IBC Madery, podmiot musi być konkretnie zarejestrowany w ramach reżimu IBC — wymaga to rejestracji w SDM (Sociedade de Desenvolvimento da Madeira) i obejmuje wymogi substancji operacyjnej: co najmniej 1-2 pracowników na Materze (w zależności od skali operacyjnej) i wykazaną działalność gospodarczą w regionie. Wymóg substancji jest obszarem, w którym większość operatorów początkowo niedocenia koszty.

Krok 2: Opracowanie pakietu wniosku regulacyjnego

Pakiet aplikacji CMVM CASP obejmuje około 250-400 stron dokumentacji, w zależności od zakresu usług. Główne komponenty to:

• Plan biznesowy i model operacyjny — w tym przewidywane wolumeny, docelowa baza klientów, model przychodów, dystrybucja geograficzna, trzyletnie prognozy finansowe i wykazanie adekwatności kapitałowej.
• Ramy AML/CFT — pisane polityki obejmujące wdrażanie klientów (KYC), bieżący monitoring, raportowanie podejrzanych transakcji, screening sankcji i identyfikację PEP. Ramy AML/CFT muszą być dostosowane do 6. dyrektywy UE w sprawie AML i национального prawa AML Portugalii.
• Zarządzanie ryzykiem operacyjnym — w tym ustalenia ładu korporacyjnego, ramy kontroli wewnętrznej, plany ciągłości działalności, polityki IT i cyberbezpieczeństwa, ustalenia outsourcingu i zarządzanie konfliktami interesów.
• Ustalenia dotyczące przechowywania (jeśli przechowywanie jest częścią zakresu usług) — segregacja aktywów klienta, zasady portfeli hot/cold, procedury zarządzania kluczami, pokrycie ubezpieczenia i odzyskiwanie po awarii dla systemów przechowywania.
• Ocena przystosowania kierownictwa senior — obejmująca członków zarządu, kierowników kluczowych i właścicieli korzyści. Każda osoba jest oceniana pod względem doświadczenia zawodowego, wiedzy na temat kryptoaktywów i uczciwości osobistej (kontrole historii karnej, sytuacja finansowa).
• Dowód adekwatności kapitałowej — 50 000 do 150 000 EUR kapitału początkowego w zależności od usług, ze udokumentowanym źródłem finansowania.
• Opinie prawne — zwykle opinie firmy prawnej португalskiej na temat struktury korporacyjnej i opinia podatkowa na temat zastosowania reżimu IBC.

Ten krok zwykle trwa 3 do 5 miesięcy z doświadczoną radą. Operatorzy próbujący samodzielnie zebrać pakiet bez lokalnej португalskiej rady regulacyjnej rutynowo zajmują 6-9 miesięcy i przesyłają pakiety wymagające znacznych przeredagowań.

Krok 3: Złożenie CMVM i odpowiedź na prośby o informacje (RFI)

Po złożeniu pakietu wniosku CMVM rozpoczyna formalny przegląd. Pierwsza RFI zwykle pojawia się w ciągu 30 do 60 dni od złożenia i zawiera prośby o wyjaśnienia, dodatkową dokumentację lub dostosowania operacyjne. Większość aplikacji otrzymuje 2-4 rundy RFI przed ostatecznym przeglądem.

Obszary, które konsekwentnie generują najwyższy ruch RFI w przeglądach CMVM:

• Szczegóły operacyjne AML/CFT — szczególnie dotyczące sposobu klasyfikowania ryzyka klienta i sposobu wyzwalania reguł monitorowania transakcji w celu zbadania;
• Segregacja przechowywania w praktyce — audytowalne struktury portfeli i procedury odzyskiwania;
• Koncentracja outsourcingu — gdy istotne operacje są outsourcowane dostawcom trzecich (technologia przechowywania, technologia KYC, twórcy rynku), CMVM sprawdza nadzór i ustalenia ciągłości;
• Substancja kierownictwa senior — szczególnie gdy kluczowi kierownicy będą fizycznie umiejscowieni poza Portugalia, organ regulacyjny bada rzeczywiste ustalenia decyzji i nadzoru.

Każdy cykl RFI zwykle trwa 30 do 60 dni na odpowiedź, w zależności od złożoności. Całkowity cykl RFI w udanych aplikacjach wynosi średnio 3 do 5 miesięcy.

Krok 4: Ocena ostateczna i przyznanie licencji

Po zakończeniu cykli RFI i zadowoleniu zespołu CMVM, wniosek przechodzi do ostatecznego przeglądu komisji. Ostateczna zatwierdzona zwykle trwa 4 do 8 tygodni po ostatniej odpowiedzi RFI. Po zatwierdzeniu operator otrzymuje formalną autoryzację CASP, która jest publikowana w rejestrze CMVM i ujednoliconym rejestrze CASP UE utrzymywanym przez ESMA.

Całkowity czas, od Kroku 1 do przyznania licencji, w udanych aplikacjach trasy Madery działających równolegle: 9 do 15 miesięcy. Operatorzy rozpoczynający od zera w jurysdykcjach z dłuższymi kolejkami przeglądu (Niemcy, Francja, Włochy) zwykle rozszerzają to do 14-22 miesięcy.

Koszty do zabudżetowania

Realistyczne szacunki kosztów dla kompletnego wniosku CASP Madery na podstawie operacji ukończonych w 2025-2026:

• Doradztwo prawne португalskie — 80 000 do 150 000 EUR za pełną obsługę wniosku, w zależności od złożoności zakresu usług.
• Strukturowanie podatków i korporacyjne — 15 000 do 30 000 EUR na strukturę IBC Madery i opinie podatkowe.
• Technologia zgodności — oprogramowanie KYC/AML, monitoring transakcji, screening sankcji: 30 000 do 60 000 EUR w wdrożeniu i licencjonowaniu z pierwszego roku.
• Rezerwacja kapitału początkowego — 50 000 do 150 000 EUR (przechowywane, nie wydane).
• Substancja operacyjna IBC Madery — 60 000 do 120 000 EUR rocznie (1-2 lokalnych pracowników, biuro, infrastruktura wspierająca).
• Opłaty za aplikacje CMVM — około 15 000 do 25 000 EUR w opłatach regulacyjnych.

Całkowita inwestycja gotówkowa do przyznania licencji: 250 000 do 450 000 EUR w zależności od zakresu i złożoności, poza rezerwą kapitałową. Operatorzy zwykle przedłużają o kolejne 200 000 do 400 000 EUR w pierwszym roku operacyjnym, aby pokryć bieżącą zgodność, audyt i tworzenie zespołu na skalę operacyjną.

Porównanie z innymi trasami UE CASP

Dla operatorów rozważających alternatywy, porównanie na wysokim poziomie od Q1 do Q2 2026:

• Francja (AMF): Reputacja: wysoka. Harmonogram: 8-12 miesięcy. Koszt: podobny do Madery, ale z wyższymi bieżącymi kosztami operacyjnymi w Paryżu. Najlepiej dla operatorów, których główna dystrybucja będzie we Francji lub frankofońskiej Europie.
• Niemcy (BaFin): Reputacja: najwyższa. Harmonogram: 12-18 miesięcy. Koszt: 30-50% wyższy niż Madera. Najlepiej dla operatorów obsługujących niemieckich klientów instytucjonalnych, gdzie odznaka BaFin ma wartość marketingową.
• Włochy (Consob): Reputacja: umiarkowana. Harmonogram: 9-14 miesięcy. Koszt: podobny do Madery. Najlepiej dla operatorów z włoskim rynkiem głównym.
• Litwa: Reputacja: rozwijająca się. Harmonogram: 6-9 miesięcy (najszybszy po Materze). Koszt: niższy niż Madera. Najlepiej dla operatorów niskonakładowych skłonnych zaakceptować pozycjonowanie reputacyjne.
• Cypr: Reputacja: kwestionowana. Harmonogram: 6-10 miesięcy. Koszt: niższy niż Madera. Najlepiej dla operatorów z istniejącymi operacjami cypryjskimi ze struktur spoza MiCA.
• Malta: Reputacja: uszkodzona. Harmonogram: 10-14 miesięcy. Koszt: podobny do Madery. Historycznie lider w licencjonowaniu kryptowaluty przed MiCA, teraz wypchany przez szybsze jurysdykcje.

Wyłaniający się wzorzec: Madera zajmuje przecięcie szybkości, reputacji i kosztów, które trudno powielić gdzie indziej. Francja i Niemcy są wolniejsze; Litwa i Cypr są szybsze, ale z ustępstwami reputacyjnymi; Malta utraciła przewagę szybkości, która czyniła ją atrakcyjną pięć lat temu.

Typowe błędy, które opóźniają lub niszczyć aplikacje

Pięć powtarzających się trybów awarii od operatorów, którzy ubiegali się o Portugalia w 2024-2026:

1. Nieadekwatna substancja operacyjna na Materze. Operatorzy rejestrują podmiot Madery, ale personel i podejmowanie decyzji pozostają całkowicie poza Portugalia. CMVM i organ podatkowy zarówno badają wymogi substancji; niewystarczająca substancja powoduje albo odmowę licencji, albo utratę korzyści podatkowych IBC. Minimalnym progiem jest rzeczywiste zatrudnienie lokalne, rzeczywiste podejmowanie decyzji dla co najmniej kluczowych funkcji nadzorczych i rzeczywista księgowość lokalna.

2. Niedorozwinięte ramy AML/CFT. Wielu operatorów przesyła polityki AML, które są zasadniczo copy-paste z ogólnych szablonów, bez rzeczywistej integracji z rzeczywistą bazą klientów i przepływami transakcji operatora. CMVM identyfikuje to natychmiast i wymaga rozbudowy. Zbudowanie ram AML/CFT jako poważnego systemu operacyjnego od początku oszczędza 2-4 miesiące cykli RFI.

3. Ustalenia dotyczące przechowywania nie mogą być w pełni audytowalne. Gdy projekt przechowywania operatora opiera się na dostawcach trzecich (co jest standardem), operator musi wykazać widoczność end-to-end — w tym kontrole dostawcy trzeciej strony. Operatorzy, którzy przedstawiają stanowisko "ufamy naszemu partnerowi przechowywania" bez dowodów nadzoru kontroli, rutynowo muszą przeprojektować przed zatwierdzeniem.

4. Luki w przystosowaniu kierownictwa senior. Każdy wymieniony kierownik senior musi mieć udokumentowane doświadczenie zawodowe (zwykle 5+ lat w usługach finansowych lub kryptowalucie), wykazaną wiedzę na tematy istotne dla MiCA i czystą historię regulacyjną. Operatorzy, którzy noszą założycieli bez tradycyjnego pochodzenia finansowego, muszą kompensować dogłębnym doświadczeniem specyficznym dla kryptowaluty lub uzupełniać doświadczonymi zatrudnieniami przed złożeniem.

5. Konflikt interesów z emisji tokenów. Jeśli operator (lub powiązane podmioty) wyemitował lub planuje emitować kryptoaktywa, które będą handlować na platformie operatora, MiCA nakłada określone przepisy dotyczące konfliktów interesów. Wielu operatorów niedocenia głębi ujawnienia i separacji strukturalnej wymaganej, prowadzące do rozbudowanych cykli RFI lub zmniejszenia zakresu.

Często zadawane pytania

Jak długo trwa uzyskanie licencji MiCA CASP na Materze, Portugalia w 2026 roku?

Trasa Madery do pełnej licencji MiCA CASP zwykle trwa 9 do 15 miesięcy łącznie, od początkowej rejestracji podmiotu do przyznania licencji. CMVM (organ nadzoru Portugalii) przetwarzał aplikacje CASP w ciągu 4 do 7 miesięcy od złożenia pełnego wniosku, co jest jednym z najszybszych harmonogramów przeglądu w UE w Q1-Q2 2026 roku. Pozostałe 4-8 miesięcy przypada na założenie podmiotu, przygotowanie wniosku i cykle odpowiedzi RFI.

Jaki jest koszt uzyskania licencji MiCA CASP przez Materę?

Całkowita inwestycja gotówkowa do przyznania licencji waha się od 250 000 do 450 000 EUR, w tym doradztwo prawne (80K-150K EUR), strukturowanie podatkowe (15K-30K EUR), technologia zgodności (30K-60K EUR), substancja IBC Madery (60K-120K EUR rocznie) i opłaty regulacyjne (15K-25K EUR). Wymagania kapitałowe początkowe 50 000 do 150 000 EUR są rezerwowane osobno, przechowywane, nie wydane. Koszty operacyjne z pierwszego roku zwykle dodają 200 000 do 400 000 EUR na bieżącą zgodność i tworzenie zespołu.

Dlaczego Madera jest szybsza niż inne jurysdykcje UE w licencjonowaniu CASP?

Trzy powody: (1) Portugalia otrzymała umiarkowaną liczbę aplikacji CASP w stosunku do Francji, Niemiec czy Włoch, co skutkowało niższą głębokością kolejki; (2) CMVM przetwarza aplikacje w ciągu 4-7 miesięcy w stosunku do 8-18 miesięcy dla większych jurysdykcji; (3) operacyjna zdolność angielska zmniejsza narzut tłumaczenia i ekosystem zawodowy Madery jest skonfigurowany do międzynarodowych usług finansowych. Połączony efekt to około połowy czasu trasy Niemiec BaFin.

Co to jest reżim podatkowy Madery IBC?

Międzynarodowe Centrum Biznesu Madery (IBC) to zatwierdzone przez UE reżim podatkowy strefy wolnodmuchu oferujący stawkę podatku korporacyjnego 5% od dochodów generowanych poza Portugalia, w porównaniu ze standardową stawką Portugalii kontynentalnej wynoszącą około 21%. Reżim wymaga rzeczywistej substancji operacyjnej na Materze (co najmniej 1-2 pracowników lokalnych w zależności od skali, wykazana działalność gospodarcza lokalna). Reżim IBC został zatwierdzony przez Komisję Europejską i obowiązuje przynajmniej do 2027 roku, z oczekiwanym odnowieniem.

Czy licencja MiCA CASP jest ważna we wszystkich krajach UE?

Tak. Licencja MiCA CASP jest w pełni paszportyzowana we wszystkich 27 państwach członkowskich UE. Po przyznaniu przez dowolny Organ Nadzorczy — w tym португалski CMVM — licencja pozwala posiadaczowi na świadczenie usług dotyczących kryptoaktywów w każdym kraju UE bez osobnej autoryzacji w każdej jurysdykcji. To jest jedna z centralnych cech projektu MiCA i główny powód, dla którego wybór jurysdykcji jest decyzją logistyczną, a nie decyzją zakresu rynku.

Jakie usługi obejmuje licencja CASP?

Licencja MiCA CASP może obejmować do ośmiu odrębnych kategorii usług: przechowywanie i administrowanie kryptoaktywami, operowanie platformami handlowymi, wymiana kryptoaktywów na środki pieniężne lub inne kryptoaktywa, wykonanie zleceń w imieniu stron trzecich, plasowanie kryptoaktywów, recepcja i transmisja zleceń, porada i zarządzanie portfelem oraz usługi transferu. Operatorzy ubiegają się o konkretną kombinację usług, które zamierzają świadczyć; minimalne wymagania kapitałowe skalują się z zakresem (50 000 do 150 000 EUR).

Co dzieje się z giełdami kryptowaluty, które nie uzyskają licencji CASP do lipca 2026 roku?

Giełdy i dostawcy usług kryptoaktywów działający w UE bez licencji CASP po ostatecznym terminie przejściowym lipca 2026 roku będą działać niezgodnie z prawem i będą podlegać działaniom egzekucyjnym, w tym rozkazom zawieszenia usług, grzywnom (do 5% całkowitego rocznego przychodu) i odpowiedzialności karnej dla poszczególnych kierowników w poważnych przypadkach. Istniejący operatorzy wykorzystują okres przejściowy albo aby ukończyć proces aplikacji CASP, albo aby wycofać się z operacji UE.

Czy firma spoza UE może ubiegać się o licencję MiCA CASP?

Spółki spoza UE nie mogą bezpośrednio ubiegać się o licencję MiCA CASP. Licencja jest udzielana podmiotom prawnym zarejestrowanym w państwie członkowskim UE. Operatorzy spoza UE chcący świadczyć usługi klientom z UE muszą założyć filię UE (na przykład podmiot португalski na Materze), który następnie ubiega się o licencję CASP. Struktura podmiot-córka jest dozwolona, ale CMVM (lub jakikolwiek inny NCA) oceni zdolność podmiotu UE do samodzielnego compliance z wymogami MiCA, w tym ładu korporacyjnego, kapitału i substancji operacyjnej niezależnie od spółki matki.

Czy licencja CASP może być anulowana po jej przyznaniu?

Tak. Krajowe organy nadzoru zachowują prawo do anulowania licencji CASP, jeśli posiadacz nie utrzyma bieżącej zgodności — na przykład jeśli naruszane są zobowiązania AML/CFT, jeśli adekwatność kapitałowa spadnie poniżej progów, jeśli posiadacz zaprzestanie operacji przez 6+ miesięcy, lub jeśli kryteria przystosowania kierownictwa senior są już spełnione. Posiadacze licencji podlegają również bieżącemu nadzorowi, w tym raportowaniu okresowemu (miesięczne, kwartalne i roczne), inspekcjom regulacyjnym i powiadomieniom o istotnych zdarzeniach. Większość posiadaczy licencji dedykuje co najmniej 1-2 równoważników pełnego etatu do funkcji bieżącej zgodności.

Perspektywa ON3X

Trzy uwagi końcowe:

1. Pytanie strategiczne nie brzmi już "jeśli", ale "kiedy". Dla każdego operatora kryptoaktywów z ekspozycją na klientów UE rzeczywistość po липcu 2026 roku jest binarna: licencjonowana lub nielegalna. Operatorzy nadal w trybie oceny w połowie 2026 roku kończą się na pasach — nawet na szybkiej trasie Madery, proces 9-15 miesięcy rozpoczęty dzisiaj sprowadza licencję w połowie 2027 roku. Decyzje, które mają znaczenie teraz, dotyczą tego, która jurysdykcja, a nie czy się ubiegać.

2. Przewaga Madery jest strukturalna, ale nie permanentna. Obecna przewaga szybkości jest częściowo funkcją względnego wolumenu aplikacji — w miarę jak więcej operatorów wybiera Portugalia, kolejka CMVM pogłębi się i czasy przetwarzania wydłużą. Okno "najszybszej znaczącej trasy UE CASP" jest otwarte dzisiaj i prawdopodobnie do Q3-Q4 2026 roku; do 2027 roku luka z Litwą, Cyprem i Włochami może się zmniejszyć. Operatorzy wybierający trasę teraz przechwytują przewagę czasową, która nie będzie dostępna na zawsze.

3. Licencja to podłoga, a nie sufit. Pomyślnie uzyskana licencja CASP potwierdza zgodność regulacyjną. Nie potwierdza przystosowania produktu do rynku, zdolności dystrybucji, siły marki ani doskonałości operacyjnej. Wielu operatorów traktuje licencję jako cel; w praktyce jest to linia startowa bardziej wymagającego bieżącego reżimu zgodności, plus faktyczna ciężka praca nad budowaniem regulowanej działalności kryptowaluty na 27 pofragmentowanych rynkach UE. Przewaga strukturalna przypada operatorom, którzy traktują licencję jako część zintegrowanej strategii, a nie jako samodzielny kamień milowy.

Dla czytelników ON3X operujących na rynku europejskim lub rozważających go, trasa Madery to ścieżka, którą konsekwentnie polecamy przez cały 2026 rok — nie dlatego, że jest najtańsza (nie jest, w kategoriach bezwzględnych), ale ponieważ kombinacja szybkości, reputacji, paszportu UE i efektywności podatkowej jest, w 2026 roku, trudna do powielania gdzie indziej. Operatorzy, którzy zamkną to okno w ciągu następnych dwunastu miesięcy, będą mieć przewagę strukturalną na rynku kryptowaluty europejskiej przez resztę dekady.