El mercado total de stablecoins superó los $321 mil millones en circulación a finales de abril de 2026, un aumento de aproximadamente 150% desde el inicio de 2024. El crecimiento en sí ya no es la historia — la composición de ese crecimiento es. Hace un año, los diez principales stablecoins por capitalización de mercado consistían casi enteramente en tokens respaldados por moneda fiduciaria con mecánicas subyacentes similares. Hoy, los diez principales incluyen tokens sintéticos que generan rendimiento, productos de tesorería tokenizados, instrumentos de deuda colateralizados descentralizados e emisores alineados políticamente — cada uno una apuesta diferente sobre para qué sirven realmente los stablecoins.
Este es el desglose de ON3X de los 10 principales stablecoins por capitalización de mercado a finales de abril de 2026, clasificados por circulación, con cada entrada analizada por emisor, estado regulatorio bajo MiCA y la Ley GENIUS de EE.UU., caso de uso principal, y el riesgo estructural que importa más para los poseedores. Después de la clasificación, vemos qué señala la composición para los próximos seis meses — y qué está haciendo el algoritmo de clasificación regulatoria en la parte inferior de la lista.
Metodología
Los datos de capitalización de mercado se consolidan de CoinMarketCap, CoinGecko y DefiLlama a partir de la tercera semana de abril de 2026, con referencia cruzada a las divulgaciones de emisores publicadas en Q1-Q2 de 2026. Los 10 principales se restringen a tokens con pegas a USD o seguimiento de USD con al menos $1 mil millones en suministro circulante; los tokens designados como "fondos de mercado monetario tokenizados" en lugar de stablecoins de pago (como BUIDL de BlackRock con ~$5.2 mil millones en AUM) se referencian para contexto pero no se incluyen en la clasificación principal, ya que su clasificación principal bajo tanto MiCA como la Ley GENIUS los trata como valores, no como stablecoins.
1. Tether (USDT) — $184 mil millones
Emisor: Tether Limited (con sede en El Salvador desde la reubicación de 2024).
Crecimiento acumulado: aproximadamente 22%.
Estado de MiCA: No cumple; deslistado de los lugares regulados por la UE desde la fecha límite de aplicación de MiCA.
Cumplimiento de la Ley GENIUS: Tether anunció una subsidiaria de cumplimiento domiciliada en USD a principios de 2026 para emitir una variante de USDT compatible con GENIUS para el mercado estadounidense; el USDT original no es compatible.
USDT continúa dominando la categoría con más de 2.3 veces la capitalización de mercado del token en segundo lugar. Su fortaleza estructural es la distribución geográfica fuera del perímetro regulatorio de EE.UU.-UE — América Latina, MENA, Sudeste Asiático — donde los usuarios priorizan la fungibilidad y la profundidad de los listados de intercambio sobre la claridad regulatoria. Su riesgo estructural sigue siendo el mismo que ha rastreado al emisor durante una década: transparencia de la composición de reservas. El certificado de Q1 de 2026 mostró una composición mejorada (más del 80% en tenencias directas o repos de Bonos del Tesoro de EE.UU.), pero la ausencia de una auditoría completa por una firma Big Four continúa limitando la adopción institucional en mercados regulados.
2. USD Coin (USDC) — $77.3 mil millones
Emisor: Circle Internet Financial.
Crecimiento acumulado: aproximadamente 18%.
Estado de MiCA: Completamente compatible a través de la licencia de dinero electrónico francés de Circle; stablecoin regulado preferido en la UE.
Cumplimiento de la Ley GENIUS: Completamente compatible; uno de los primeros grandes emisores en completar la divulgación de reservas a nivel federal bajo el nuevo marco.
USDC es el líder regulado consolidado y ha capturado la mayor parte del flujo institucional que se movió fuera de USDT en la UE y EE.UU. durante 2025-2026. La salida a bolsa de Circle a mediados de 2025 reforzó su transparencia operacional, y el lanzamiento de la red Arc patentada — recientemente añadida al programa de liquidación de stablecoin de Visa — le da a Circle control de infraestructura directo sobre su activo principal. El riesgo estructural es la concentración: USDC está fuertemente integrado en socios bancarios estadounidenses, y cualquier falla bancaria única (como lo demostró el Silicon Valley Bank en marzo de 2023) crea presión de canje inmediata.
3. Ethena USDe (USDe) — $5.88 mil millones
Emisor: Ethena Labs.
Crecimiento acumulado: aproximadamente 145%.
Estado de MiCA: No compatible por diseño (respaldo sintético).
Cumplimiento de la Ley GENIUS: No clasificado como un stablecoin de pago bajo GENIUS; tratado como un producto dólar sintético sujeto a diferentes reglas.
USDe entró en el top 5 en 2026 al ofrecer rendimiento nativo a través de una estrategia delta-neutral: ETH y BTC al contado largos, ETH y BTC futuros perpetuos cortos. La posición combinada genera rendimiento de tasa de financiación sin tomar exposición directa a criptomonedas. El rendimiento, distribuido a través de la variante sUSDe apostada, oscilaba entre 8% y 18% APY a lo largo de 2025-principios de 2026 — mucho más alto que alternativas respaldadas por Bonos del Tesoro. El riesgo estructural es la inversión de la tasa de financiación: en mercados bajistas extendidos, la financiación perpetua se vuelve negativa, y la posición sintética genera pérdidas en lugar de rendimiento. El fondo de reserva de Ethena (~$50M a partir de Q1 2026) está diseñado para absorber inversiones a corto plazo, pero un ambiente de financiación sostenidamente negativo pondría a prueba el modelo.
4. Dai (DAI) — $5.36 mil millones
Emisor: Sky Protocol (anteriormente MakerDAO; cambio de marca completado en 2025).
Crecimiento acumulado: aproximadamente 4%.
Estado de MiCA: Descentralizado por diseño; la pregunta de si los stablecoins descentralizados caen bajo MiCA sigue sin resolverse a nivel regulatorio.
Cumplimiento de la Ley GENIUS: No aplicable como está estructurado actualmente; clasificación pendiente.
DAI es el superviviente del experimento original de stablecoin descentralizado de 2017. Su capitalización de mercado ha sido notablemente plana a lo largo de 2024-2026 — ni creciendo ni colapsando — lo cual en sí es una historia sobre la meseta del modelo. El cambio de marca de Sky introdujo un token paralelo (USDS) con mecánicas similares pero distribución diferente, fragmentando lo que una vez fue un producto unificado. El riesgo estructural es la competencia: USDe y USDF (sintético) y USDY (respaldado por tesorería) atacan la propuesta de valor de DAI (exposición a USD descentralizada con rendimiento nativo) desde ambos lados.
5. USD1 (World Liberty Financial) — $4.38 mil millones
Emisor: World Liberty Financial.
Crecimiento acumulado: aproximadamente 380% (lanzado en 2025).
Estado de MiCA: Revisión pendiente.
Cumplimiento de la Ley GENIUS: Compatible en principio; la alineación política con la administración Trump y el respaldo explícito durante la redacción de la Ley GENIUS crearon vientos de cola para la adopción entre operadores alineados con EE.UU.
El crecimiento de USD1 es la historia más cargada políticamente en el top 10 de stablecoins. El token entró en el top 10 dentro de doce meses del lanzamiento — una trayectoria sin precedentes en la categoría — impulsada por la adopción entre operadores financieros posicionándose favorablemente en el panorama político estadounidense post-2024. Las mecánicas subyacentes son convencionales respaldadas por fiduciario; lo que es diferente es el canal de distribución y la marca. El riesgo estructural es político: un cambio en la administración estadounidense en 2028 podría hacer que el posicionamiento de USD1 sea una responsabilidad en lugar de un activo.
6. Ondo USDY — $2.5 mil millones (estimado)
Emisor: Ondo Finance.
Crecimiento acumulado: aproximadamente 220%.
Estado de MiCA: Tratado como un valor en la UE; no disponible para retail.
Cumplimiento de la Ley GENIUS: Tratado como un fondo de mercado monetario tokenizado bajo supervisión de la SEC; no clasificado como un stablecoin de pago.
USDY borra intencionalmente el límite entre stablecoin/valor. El token está respaldado por Bonos del Tesoro estadounidenses a corto plazo y paga rendimiento directamente a los poseedores (rango de 4.5-5.2% a partir de abril de 2026). Se vende a usuarios minoristas calificados o no estadounidenses bajo Reg S, con usuarios minoristas estadounidenses expresamente excluidos bajo regulación actual. A pesar de la limitación regulatoria, USDY superó los $2.5 mil millones en circulación a mediados de abril, aprovechando la onda más amplia de tokenización de RWA — el TVL total de Ondo superó $3 mil millones a principios de abril de 2026. El riesgo estructural es regulatorio: cualquier reclasificación por la SEC como un valor público forzaría la reestructuración operacional, y la entrada de competidores (variante minorista de BUIDL de BlackRock, si se lanza) podría comprimir los márgenes de rendimiento.
7. First Digital USD (FDUSD) — $1.84 mil millones
Emisor: First Digital Trust (Hong Kong).
Crecimiento acumulado: aproximadamente 12%.
Estado de MiCA: No compatible; no disponible en lugares regulados de la UE.
Cumplimiento de la Ley GENIUS: No aplicable (emisor extranjero); sujeto a condiciones específicas para distribución en EE.UU.
FDUSD opera principalmente en mercados asiáticos, con integración significativa en el ecosistema de Binance (donde Binance ha utilizado FDUSD como reemplazo parcial de BUSD desde las acciones de la SEC contra Paxos en 2023). La fortaleza estructural es el posicionamiento regulatorio bajo el marco de stablecoin de Hong Kong, que se formalizó en 2025; el riesgo es la concentración en un único canal de distribución (Binance) y la exposición a cambios regulatorios asiáticos.
8. PayPal USD (PYUSD) — aproximadamente $1.7 mil millones
Emisor: PayPal (a través de Paxos Trust como socio).
Crecimiento acumulado: aproximadamente 95%.
Estado de MiCA: No compatible.
Cumplimiento de la Ley GENIUS: Compatible; PayPal completó el proceso de registro a principios de 2026.
PYUSD es estructuralmente diferente de la mayoría de otros en esta lista porque su uso principal es interno al ecosistema de PayPal en lugar de negociación abierta en intercambios de criptomonedas. El token sirve como capa de liquidación para los productos de pago Web3 de PayPal y los corredores de remesas, con liquidez limitada en DEXs de terceros. El crecimiento en 2026 provino de la continua expansión de PayPal de productos de tarjeta denominados en stablecoin y la asociación con comerciantes estadounidenses importantes. El riesgo estructural es la dependencia de la plataforma: el destino de PYUSD está vinculado al compromiso estratégico de PayPal con el producto, que históricamente ha fluctuado.
9. Falcon USD (USDF) — $1.63 mil millones
Emisor: Falcon Finance.
Crecimiento acumulado: aproximadamente 180%.
Estado de MiCA: No compatible por diseño.
Cumplimiento de la Ley GENIUS: No aplicable (sintético).
USDF es el segundo stablecoin sintético más grande después de USDe y utiliza un mecanismo de respaldo similar pero distinto: una canasta de activos criptográficos y del mundo real que apuntan a la paridad USD a través del reequilibrio algorítmico. El rendimiento se genera a partir de las mismas mecánicas subyacentes que USDe (tasas de financiación perpetua) más exposición al rendimiento de RWA de la canasta de activos. El riesgo estructural sigue el patrón de USDe pero con complejidad adicional del componente de RWA, que introduce exposición a terceros que USDe evita.
10. Ripple USD (RLUSD) — aproximadamente $1.1 mil millones
Emisor: Ripple.
Crecimiento acumulado: aproximadamente 320% (lanzado a finales de 2024).
Estado de MiCA: En progreso; Ripple ha presentado solicitud de cumplimiento completo.
Cumplimiento de la Ley GENIUS: Compatible.
RLUSD entró en el top 10 en 2026 al aprovechar los corredores de pago institucionales existentes de Ripple, particularmente socios de remesas transfronterizas que previamente liquidaban en XRP. La trayectoria del token refleja la lógica de PYUSD — distribución del ecosistema institucional en lugar de negociación minorista abierta — pero con un énfasis más enfocado en el caso de uso transfronterizo. El riesgo estructural es la canibalización de XRP: el crecimiento de RLUSD podría provenir a expensas del token principal de Ripple, creando tensión interna sobre qué activo priorizan los socios del ecosistema de Ripple.
El panorama sectorial: cuatro tipos de stablecoins ahora compiten
El top 10 de abril de 2026 es la primera instantánea de la categoría en la cual cuatro tipos distintos de stablecoins compiten por la misma participación de billetera:
- Respaldados por moneda fiduciaria tradicional (USDT, USDC, FDUSD, PYUSD, RLUSD): Reservas directas de USD/tesorería; modelo de stablecoin clásico. Participación de mercado combinada: aproximadamente 84%.
- Sintético que genera rendimiento (USDe, USDF): Respaldado por criptomonedas delta-neutral o suplementado con RWA; rendimiento nativo como diferenciador principal. Participación de mercado combinada: aproximadamente 2.4%.
- Tesorería tokenizada/RWA-stablecoin (USDY, variante minorista de BUIDL pendiente): Exposición directa al rendimiento del Tesoro a corto plazo, estructurado como valor en mercados regulados. Participación de mercado combinada: aproximadamente 0.8%.
- Colateralizado descentralizado (DAI): Modelo de posición de deuda colateralizada por criptomonedas; la alternativa original a respaldado por fiduciario. Participación de mercado: aproximadamente 1.7%.
La categoría dominante sigue siendo respaldada por moneda fiduciaria tradicional por un amplio margen, pero las tasas de crecimiento cuentan una historia diferente. El respaldo por moneda fiduciaria tradicional creció un promedio de 19% acumulado en 2026; el sintético que genera rendimiento creció 145%; la tesorería tokenizada creció 220%; descentralizado creció 4%. La apuesta que las categorías más pequeñas están haciendo — exitosamente hasta ahora — es que los poseedores migrarán de mantener stablecoins como un depósito pasivo de USD a mantenerlos como instrumentos que generan rendimiento activo, y que el marco regulatorio acomodará esa migración a través de la distinción valor/no-valor en lugar de colapsar mediante disposiciones anti-rendimiento.
El algoritmo de clasificación regulatoria
Dos piezas de legislación están haciendo la clasificación estructural de la categoría en este momento: MiCA de la UE (completamente aplicada desde la segunda mitad de 2025) y la Ley GENIUS de EE.UU. (firmada en julio de 2025, con fechas límite de implementación que se extienden a lo largo de 2026). El efecto combinado está dividiendo el mercado global de stablecoins en tres niveles:
- Nivel 1 — Globalmente compatible. USDC, RLUSD, PYUSD. Disponible en lugares regulados de la UE, minoristas estadounidenses, e integrado con la liquidación de finanzas tradicionales.
- Nivel 2 — Específico por región. USDT (dominante fuera de UE y EE.UU.), FDUSD (dominante en Asia), USD1 (posicionado para operadores alineados con EE.UU.).
- Nivel 3 — Alternativas funcionales. USDe, USDF, USDY, DAI. Operan bajo clasificaciones diferentes (sintético, valor, descentralizado) y sirven casos de uso diferentes que stablecoins de pago.
La implicación para tesoreros y operadores que eligen exposición a stablecoins es que "stablecoin" ya no es una sola categoría para elegir. El árbol de decisiones ahora requiere:
- Distribución geográfica: ¿dónde se mantendrá y utilizará este token?
- Expectativa de rendimiento: ¿tenencia pasiva o generación de rendimiento activo?
- Perfil regulatorio: ¿stablecoin de pago, valor o sintético?
- Modelo de custodia: ¿centralizado, descentralizado o híbrido?
Hace dos años, USDT o USDC cubrían adecuadamente la mayoría de casos de uso. Hoy, la opción óptima en muchos casos es una combinación — por ejemplo, USDC para liquidación regulada más USDe para exposición a rendimiento, o PYUSD para integración de ecosistema más DAI como respaldo descentralizado.
Qué cambia en los próximos 6 meses
Tres cambios estructurales a observar a través de Q3 2026:
1. Los stablecoins que generan rendimiento entran colectivamente en el top 5. Si USDe mantiene su trayectoria de crecimiento actual (145% acumulado) y USDF se acelera, la categoría de sintético que genera rendimiento probablemente superará los $15 mil millones combinados para Q3 2026. Eso coloca la categoría aproximadamente al tamaño de DAI más USD1 hoy, cambiando fundamentalmente la estética de la clasificación.
2. La tesorería tokenizada minorista de BlackRock entra en el mercado. BUIDL opera hoy como solo institucional con un mínimo de $5 millones. Si BlackRock lanza una variante minorista — ya sea con un nuevo símbolo de cotización o bajando el mínimo de BUIDL — entraría inmediatamente en el top 5 por capitalización de mercado. La pregunta es si los reguladores de la SEC y la UE lo clasifican consistentemente.
3. El USDT compatible con GENIUS de Tether divide la marca. Una variante de USDT compatible con GENIUS domiciliada en EE.UU., si se lanza como está planeado, crearía una realidad de dos tokens: USDT heredado para uso global no regulado, y "USDT-US" para liquidación regulada estadounidense. La respuesta del mercado determinará si Tether cierra exitosamente la brecha regulatoria o fragmenta su dominio.
Preguntas frecuentes
¿Cuál es el stablecoin más grande por capitalización de mercado en 2026?
Tether (USDT) es el stablecoin más grande en 2026, con aproximadamente $184 mil millones en suministro circulante a finales de abril. Es más de 2.3 veces la capitalización de mercado de USDC en segundo lugar, y representa aproximadamente el 57% del mercado total de stablecoins.
¿Cuál es la capitalización de mercado total de stablecoins en abril de 2026?
La capitalización de mercado total de stablecoins es aproximadamente $321 mil millones a finales de abril de 2026, un aumento de aproximadamente 150% desde el inicio de 2024. El crecimiento ha sido impulsado principalmente por la adopción institucional de USDC para liquidación regulada y por el auge de stablecoins sintéticos que generan rendimiento como USDe.
¿Cuáles son los stablecoins compatibles con MiCA?
Los principales stablecoins compatibles con MiCA disponibles en lugares regulados de la UE a partir de abril de 2026 son USDC (Circle), PYUSD (PayPal/Paxos) y RLUSD (Ripple). USDT no es compatible con MiCA y ha sido deslistado de los intercambios regulados de la UE desde la fecha límite de aplicación de MiCA. Los stablecoins sintéticos y descentralizados como USDe y DAI no se clasifican como stablecoins de pago compatibles bajo MiCA.
¿Cuáles son los stablecoins compatibles con la Ley GENIUS en EE.UU.?
Los stablecoins compatibles con la Ley GENIUS a partir de abril de 2026 incluyen USDC (Circle), PYUSD (PayPal), RLUSD (Ripple) y USD1 (World Liberty Financial). Tether anunció una subsidiaria de cumplimiento domiciliada en EE.UU. para emitir una variante de USDT compatible con GENIUS para el mercado estadounidense, pero el USDT original no es compatible. Los tokens sintéticos y descentralizados no se clasifican como stablecoins de pago bajo la Ley GENIUS.
¿Qué es un stablecoin que genera rendimiento?
Un stablecoin que genera rendimiento distribuye rendimiento directamente a los poseedores, típicamente a través de mecánicas subyacentes como posicionamiento perpetuo delta-neutral (Ethena USDe), canastas de activos del mundo real (Falcon USDF), o exposición directa a Bonos del Tesoro a corto plazo (Ondo USDY). Los rendimientos oscilaban entre 4.5% y 18% APY en 2025-2026, dependiendo de la estrategia subyacente. Los stablecoins que generan rendimiento son el segmento de más rápido crecimiento de la categoría, con crecimiento combinado de 145% a 220% acumulado en 2026.
¿Es USDe un stablecoin?
USDe se clasifica como un producto dólar sintético en lugar de un stablecoin tradicional respaldado por fiduciario. Mantiene su paridad con USD a través de una estrategia delta-neutral (ETH/BTC al contado largo, futuros perpetuos equivalentes cortos), que genera rendimiento de tasa de financiación. A partir de abril de 2026, USDe tiene aproximadamente $5.88 mil millones en capitalización de mercado y es el tercer stablecoin más grande en general. No se clasifica como un stablecoin de pago bajo MiCA ni bajo la Ley GENIUS.
¿Cuál es la diferencia entre USDC y USDT?
USDT (Tether) y USDC (Circle) son ambos stablecoins respaldados por moneda fiduciaria pegados 1:1 al dólar estadounidense, pero difieren en perfil regulatorio y distribución. USDT es el token más grande ($184B vs $77B) con distribución global más fuerte fuera de mercados regulados de EE.UU./UE. USDC es el líder regulado con cumplimiento completo bajo MiCA en la UE y la Ley GENIUS en EE.UU., lo que lo convierte en la opción preferida para liquidación institucional. USDT ha enfrentado históricamente más preguntas sobre transparencia de reservas, mientras que USDC publica certificaciones mensuales bajo supervisión regulatoria.
¿Son seguros los stablecoins?
La seguridad de un stablecoin depende del modelo del emisor, la composición de las reservas y el marco regulatorio. Los stablecoins respaldados por moneda fiduciaria completamente reservados bajo supervisión regulatoria (USDC, PYUSD, RLUSD) conllevan bajo riesgo de desvinculación en condiciones de mercado normales. Los stablecoins sintéticos (USDe, USDF) conllevan riesgo de inversión de tasa de financiación en mercados bajistas extendidos. Los stablecoins colateralizados descentralizados (DAI) conllevan riesgo de contrato inteligente y liquidación de colateral. Ningún stablecoin está libre de riesgo; la pregunta es qué riesgos son aceptables para cuáles casos de uso.
La perspectiva de ON3X
Tres observaciones finales:
1. La etiqueta "stablecoin" ahora es demasiado amplia para ser útil como categoría. Los 10 principales contienen cinco tipos de productos funcionales diferentes, dos clasificaciones regulatorias diferentes, y tres perfiles de rendimiento diferentes. Los operadores tomando decisiones de asignación hoy deberían pensar en términos de tokens específicos para casos de uso específicos, no en términos de "asignación de stablecoin" como un cubo unificado.
2. La regulación está haciendo la clasificación; el mercado está siguiendo. MiCA y GENIUS fueron ambas tratadas por partes de la industria como amenazas existenciales para stablecoins como categoría. Resultaron ser lo opuesto — marcos clarificadores que habilitaron la integración de finanzas tradicionales. La prueba está en el programa de liquidación de stablecoin de Visa que cruza $7 mil millones en tasa de ejecución y la valoración confirmada por IPO de Circle, ambas cosas que hubieran sido imposibles bajo incertidumbre regulatoria.
3. El frente de crecimiento no es USDT o USDC; es la capa que genera rendimiento. Los líderes en capitalización de mercado probablemente seguirán siendo USDT y USDC para el futuro previsible. Pero la trayectoria de categoría más interesante es en el nivel que genera rendimiento — USDe con $5.88B con crecimiento acumulado de 145%, USDF con $1.63B con 180% acumulado, USDY con $2.5B con 220% acumulado. Si quieres entender dónde está sucediendo la innovación de stablecoins en 2026, aquí es donde buscar. Los líderes respaldados por fiduciario tradicionales son ahora infraestructura; la acción está en los productos que convierten USD inactivo en USD productivo.